节后投资:机构看好成长股!

2019-02-11 17:30

来源:投基摸狗

春节钟声远去,节后投资时钟再次开启。

2019年央行全面降准,随后还祭出了其他的一系列货币宽松政策:定向降准、“特麻辣粉”、逆回购等等。政策新风向下,未来行情将如何演绎,投资机会如何寻觅?

主流研究机构认为,“重头戏,在成长股。”

那么关键问题就来了:为什么2019年机构更看好成长风格?

理由一:货币宽松,成长股受益于风险偏好提升

A股历史数据显示,在货币宽松、经济尚未有明显起色阶段,市场对成长类公司结构性风险偏好有望提升。

以2008年以来,我国的三次降息周期为研究对象,统计2008年9月降息、2012年6月降息、2014年11月降息后,此后一年内中小板指与上证综指的涨幅,数据显示,中小板指在此期间的涨幅,均好于上证综指,显示市场资金对中小板所代表成长股的偏爱。

数据来源:Wind

2019年以来,央行的一些列操作显示我国宽松政策加码,包括:按计划1月份全面降准1个百分点、1月14日开始连续逆回购7500亿元、今年开始放大对小微企业的定向降准授信额度、1月下旬将实施首次定向中期借贷便利(TMLF)操作等等。参照历史经验,经济下行压力犹在、市场流动性充裕,成长股有望重回市场焦点。

理由二:结构转型势在必行,5G等带来新动能

当前,我国经济仍然面临着不小的压力,结构转型势在必行,“创新是第一动力”,将为成长股带来新动能。

当前,新一轮科技革命和产业变革方兴未艾,我国如何把握主动?中央经济工作会议已经做出了部署:要提升产业链水平,注重利用技术创新和规模效应形成新的竞争优势,培育和发展新的产业集群。

“创新”仍然未来关键词,政策支持新产业、新技术的落地,而即将落地的题材就是:“5G”。2019年5G进入试商用阶段,产品落地和投资高峰阶段,增长具有确定性。5G建设有望开启的通信设备、消费电子产品、传媒娱乐的新一轮成长,这将驱动智能驾驶、物联网等新兴行业发展。

理由三:成长股估值处于低位,长期配置价值凸显

第三个重要原因,长期投资要看性价比,而大多数成长股自2015年6月开始调整至今,估值处于历史地位,长期配置价值显著。

经过市场的动荡和洗礼,当前投资者更愿意买入成长性更好的行业和个股,同时对估值安全边际的要求也会比以往要高。从估值来看,目前中小板指PE为20.1倍,位于指数发布以来2.9%历史分位;最新PB为2.8倍,位于指数发布以来1.4%历史分位。(数据来源:Wind;截至时间:2018年12月10日)

(数据来源:Wind;截至时间:2018年12月10日)

综上所述,2019年成长风格更有确定性,但中小板、创业板、中证500均偏成长,到底应该怎么选?数据显示,与其他两个指数相比,中小板指数的盈利能力、成长能力更突出,优势多多。正因为如此,中小板更受看重基本面的外资的欢迎。

优异的盈利能力。2013-2017年5个年度以及2018年前三季度,中小板指净资产收益率均保持10%以上的水平,盈利稳定性非常强;而同期创业板ROE则波动较大,2017年以来更是滑落至10%以下;同期中证500的ROE则一直在10%以下徘徊。(数据来源:Wind;截至时间:2018年9月30日)

突出的成长能力。从净利润增长来看,中小板指的增速也较为稳定,2017年以来净利润增速维持在10%以上;而创业板则波动较大,2017年更是大幅下降;中证500的净利润增速亦波动较大,2018三季报则勉强维持小幅正增长。(数据来源:Wind;截至时间:2018年9月30日)

外资持股占比高。根据最新统计数据,中小板指是北上资金持股市值占指数总市值比重最高的指数,外资持股比例达到3.03%。说明了中小板指优质的基本面和合理的估值水平,与外资的投资诉求较为契合,收到专业投资者的认可。(数据来源:Wind;截至时间:2018年12月10日)

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